投资寄语：
众所周知，这个市场属于零和市场，也就是说你亏损的钱必然有人赚了，而毫不夸张的说：本人的EA交易系统的就是这个市场20%赚这部分钱的人
1. 融合盈利系统的交易精华，把经过验证的交易策略用于实盘交易
2. 克服人性中的弱点，避免情绪化操作，规避
3. 自动下单，自动适应价格变动和趋势变动
4. 电脑24小时监控行情，无须人操作，你可以安心从事白天的工作
5. 严格风险管理，绝无过量交易。
期指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
股指期货的基本特征
1. 股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征
合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。
交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。
对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。
每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。
杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
2. 股指期货自身的独特特征
股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。
合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
股指期货与商品期货交易的区别
标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产;而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。
交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸;而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。
合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种;而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。
持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益;而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。
投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。
股票指数期货产生的背景和发展
随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长,市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切,无论是投资者还是理论工作者,对推出股指期货以规避股市系统深圳生活网性风险的呼声都越来越高,决策层也对这一问题极为关注。那么我国当前推出股指期货时机是否成熟?股指期货的推出对证券市场有何影响?如何设计我国的股指期货合约?从本期起,本版特开辟"股指期货研究"专栏,对上述问题进行探讨。欢迎对股指期货感兴趣的业内外人士参加讨论,共同为推动我国股指期货的研究开发献计献策。
同其他期货交易品种一样,股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。深圳生活网
二战以后,以美国为代表的发达市场经济国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例:1980年其股票交易量达到3749亿美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490万股,是1960年的19.96倍;上市股票337亿股,市值12430亿美元,分别是1960年的5.185倍和4.05倍。股票市场迅速膨胀的过程深圳生活网,同时也是股票市场的结构不断发生变化的过程:二战以后,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展,它们在股票市场中占有越来越大的比例,并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险,然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险,而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多,其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。
股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例:最初的股票交易是以单种股票为对象的。1976年,为了方便散户的交易,纽约股票交易所推出了指定交易循环系统(简称DOT),该系统直接把交易所会员单位的下单房同交易池联系了起来。此后该系统又发展为超级指定交易循环系统(简称SDOT)系统,对于低于2099股的小额交易指令,该系统保证在三分钟之内成交并把结果反馈给客户,对于大额交易指令,该系统虽然没有保证在三分钟内完成交易,但毫无疑问,其在交易上是享有一定的优惠和优势的。与指定交易循环系统几乎同时出现的是:股票交易也不再是只能对单个股票进行交易,而是可以对多种股票进行"打包",用一个交易指令同时进行多种股票的买卖即进行程序交易(Program trading,亦常被译为程式交易)。对于程序交易的概念,历来有不同的说法。纽约股票交易所从实际操作的角度出发,认为超过15种股票的交易指令就可称为程序交易;而一般公认的说法则是,作为一种交易技巧,程序交易是高度分散化的一篮子股票的买卖,其买卖信号的产生、买卖数量的决定以及交易的完成都是在计算机技术的支撑下完成的,它常与衍生品市场上的套利交易活动,组合投资保险、以及改变投资组合中股票投资的比例等相联系。伴随着程序交易的发展,股票管理者很快就开始了"指数化投资组合"交易和管理的尝试,"指数化投资组合"的特点就是股票的组成与比例都与股票指数完全相同,因而其价格的变化与股票指数的变化完全一致,所以其价格风险就是纯粹的系统性风险。在"指数化投资组合"交易的实践基础上,为适应规避股票价格系统性风险的需要而开发股票指数期货合约,就成为一件顺理成章的事情了。
看到了市场的需求,堪萨斯城市交易所在经过深入的研究、分析之后,在1977年10月向美国商品期货交易委员会提交。
创新价值
期指与两融的创新价值
作为一种制度的创新,开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种,理所当然会对市场监管、券商、投资者、证券品种、证券市场等产生重大影响。
对市场监管来说,最重要的当然是风险控制,让新的制度能够平稳运行。融资融券业务和股指期货是通过证券交易方式完善,稳定运行的内在基础,通过净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标抓重点券商、通过抓投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策以及培训证券公诵间介绍业务等调控市场的参与者,即对市场利益各方的准入门槛的设立来开展风险监管。比如,根据2006年中国证监会出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》,不满足证券公司征信要求、在券商处证券交易不足半年、未纳入第三方存管、缺乏风险承担能力或有重大违约记录的投资者,以及证券公司的股东、关联人,证券公司不得向其融资、融券。通过审批股指期货合约,对融资融券重点交易品种及融资融券比例进行规定,通过交易品种的监管控制风险。
毫无疑问,券商股是股指期货推出和融资融券业务试点的最大受益者。上市券商股价值将因此而提升。第一,从股指期货看,券商系期货公司将占业务的最大比例。各主要大券商均已获得IB业务资格,并控股期货公司。券商系期货公司凭借强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源,以及与证券市场紧密的联系,在股指期货上具备天然的竞争优势 ,因此,股指期货将是券商的天下。第二,融资融券业务为大券商提供了低风险、高收益的新业务渠道。融资融券业务,为券商提供了融资利息收入、融券费、手续费等多重中间业务收入,有助于提升试点券商的估值水平。但是,各券商规模要受资本金和审批等限制,且融券来源于券商自营品种,估计融资规模将大于融券规模,成为券商获取低风险利润的新渠道。融资融券业务,也给大券商提供一个很好的规避业务风险的工具,将改变券商过度依赖经纪业务的现状。第三,券商业务垄断格将逐步形成。仅11家券商已完成融资融券联网测试,绝对多数券商仍可能排除在新业务之外。由新制度带动的限制性机会,为大券商的业务扩展提供了机会,其他券商在试点结束后获得资格时,可能面临市场已经被瓜分完毕的结果。
融资融券与股指期货,并不是所有投资者都有机会参与,通过适配合性调查,特别是对于资金条件的限制,多数投资者无法参与股指期货与融资融券业务。由此,投资者将形成资格分层,而新业务将成为资金实力强大的投资的利润创造者和风险管理杠杆,机构大客户有可能固化为试点券商的客户。比如,有关规定投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同,在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。因此,利用试点机会,大券商有可能将大客户全盘掌握。
但是,这并不是说实力小的投资人就没有机会分享新业务的成果了,实力不大的投资者也可以间接通过新的制度为自己的投资服务。无论是融资融券还是股指期货,都是为了在市场行情下跌时控制风险或者通过“卖空”而获利。因此,提高自身的投资操作水平,及时控制仓位,是对投资者在市场下跌时控制风险的核心要求,这与没有新的交易品种时要求一样。
其实,融资融券和股指期货推出,其本身的功能是中性的,对市场多空双方是平等的,能否推动行情上升,要看大盘蓝筹股的估值水平,还要看交易所对大盘蓝筹股的筛选及其融资融券比重的规定。两项新业务推出,从长期看,自然有助于提高大盘蓝筹股票的流动性和融资率,但却不是行情向上或者向下的决定性因素,不过在短期内习惯做多的力量也许会推动出现大盘蓝筹股行情。
除ETF和权证之外,融资融券推出后,大盘股将成资金大户又一种博弈工具。最典型的是1月8日沪深两市走出探底回升的“翘尾”行情,与股指期货密切相关的沪深300指数涨幅超越两市大盘,在融资融券中直接受益的券商类个股则受到市场追捧。随着博时上证超大盘ETF、中银蓝筹精选灵活配置基金、申万巴黎沪深300价值基金等相继获批或发行,机构开始了对大盘蓝筹的“抢筹行动”。 尽管投资者都预期会出现蓝筹股行情,但能否真正出现这种行情,则还要看有关实施细则、新业务推出的节奏、蓝筹股的估值及其他偶然因素了。
